Q1业绩持续超预期兑现，叠加时代资源成立标志着垂直整合进入新阶段，供应链安全与成本优势进一步夯实。同时AI算力与储能需求爆发打开长期成长天花板，我们上调2026年港股目标PE至32倍（原28倍），我们预计2026-2028年CATL净利润分别为959/1179/1440亿元，对应目标总市值2.65万亿元，按H股本比例及当前人民币/港元汇率1.15计算，港股目标价为773港元，维持“优于大市”评级。
丽慧进行了解读。 3月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均重返扩张区间，分别为50.4%、50.1%和50.5%，比上月上升1.4个、0.6个和1.0个百分点，我国经济景气水平回升。 制造业采购经理指数升至扩张区间 3月份，随着企业在春节过后加快复工复产，市场活跃度提升，制造业PMI为50.4%，重返扩张区间。 产需两端同步扩张。生产指数和新订单指数分别为51
、座舱、通信和计算平台能力注入整车企业。与此同时，比亚迪代表的是制造体系本身的升级；而蔚来、理想、小鹏，则更像是互联网思维与汽车工业结合后的新一代车企。它们共同推动的，并不只是某一个“智能功能”，而是整个中国汽车产业从软件、供应链到制造体系的协同进化。硅谷不是万能药智能电动车竞争，已经不再是单点技术竞赛。不是谁有最强AI模型，谁有最强芯片，谁有最漂亮的车机界面，就能赢下下一代汽车产业。真正决定胜负
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